關稅: 對於美醫藥巨頭關稅不可怕川普"降藥價"才要命

2025-09-28 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

據報道，川普此前設定9月29日最後期限，要求將美國藥價降至其他發達市場最低水平，投資者擔心相關政策最快下周就可能出台。白宮還計劃通過Medicare試點壓低藥價，疊加《通脹削減法》授權，若執行激進折扣策略，行業利潤或遭重創。目前制藥股估值已反映悲觀預期，折價超40%創數十年最大。

美國制藥行業正面臨川普政府政策的雙重沖擊，但真正讓投資者夜不能寐的並非關稅威脅，而是藥品價格管制的不確定性。

據央視新聞，美國總統川普9月25日宣布，自2025年10月1日開始，將對任何品牌或專利的醫藥產品征收100%的關稅，除非公司正在美國建立他們的制藥工廠。

據見聞此前文章寫道，考慮到大多數制藥巨頭已在擴建美國制造產能，這一政策沖擊相對有限。相比之下，將美國藥價與其他發達國家接軌的提案，會直擊行業最可靠的利潤來源。

9月27日據報道，川普此前設定9月29日最後期限，要求制藥公司將美國藥價降至其他發達市場最低水平，否則政府將"動用一切工具保護美國家庭免受藥品濫用定價之害"。

此外，本周有報道稱，白宮正考慮通過醫療保險和醫療補助服務創新中心推出試點項目，將部分Medicare和Medicaid價格向全球水平看齊。

值得注意的是，行業估值已反映悲觀預期。紐交所Arca制藥指數的預期市盈率僅為13.6倍，而標普500指數為23倍，折價幅度超過40%，為數十年來最大。分析師預計，一旦政策不確定性消除，該板塊有望迎來反彈。

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川普的關稅政策對制藥行業的實際影響有限。據Bernstein分析師Courtney Breen指出，對未在美建廠公司征收100%進口關稅的政策接近最佳情況。大多數制藥巨頭已在擴建美國制造產能，足以規避高額關稅。

制藥行業已承諾在本十年末前投資超過3500億美元用於美國國內投資。這些產能布局為行業提供了關稅緩沖。周五，以大型制藥公司為主的紐交所Arca制藥指數僅溫和上漲1%，顯示投資者對關稅緩解的反應相對謹慎。

報道指出，藥品價格管制才是行業面臨的真正威脅，將美國藥價與其他富裕國家接軌的提案，將會直接沖擊制藥行業最可靠的利潤來源。投資者擔心相關政策最快下周就可能出台。

制藥公司試圖通過提供繞過中間商的直接患者定價，以及在海外以更高價格推出新產品來安撫政府。但在最關鍵的美國藥價折扣水平問題上，行業幾乎沒有取得進展。

本周報道顯示，白宮正考慮通過醫療保險和醫療補助服務創新中心推出試點項目，這與川普第一任期的類似舉措相似。此前這些努力曾引發行業訴訟，預計新政策也將面臨同樣阻力。

另外，投資者同樣擔心川普政府如何運用拜登政府創設的藥品定價權力。《通脹削減法》允許Medicare就熱銷藥品價格進行談判，下一批15種將在2027年享受折扣的藥品的談判價格將於11月公布。

據摩根大通分析師Chris Schott預計，川普政府可能比拜登政府更激進地運用該法律框架，對諾和諾德的Ozempic和Teva的Austedo等產品尋求30%至50%的折扣。這種更激進的定價策略將進一步壓縮行業利潤空間。